وأردف في حديثه: لسنوات، تم تطبيق عبارة «البنك المركزي للنفط» بشكل غير صحيح على المملكة. نعم، احتفظت الدولة باحتياطيات يمكنها استخدامها عند انقطاع الإمدادات. ومع ذلك، لم تعمل على استقرار الأسعار عندما ارتفعت، على سبيل المثال، خلال الحرب الأهلية في ليبيا عام 2011. إن الرغبة في توفير السيولة على الفور هي التي تميز البنوك المركزية. كما علم العالم في عام 2007، توفر البنوك المركزية السيولة في شكل نقود في أوقات الأزمات. إنهم لا يطمئنون الأسواق أن «الإمدادات كافية». إن مسؤوليها لا يخدعون الصحفيين بقولهم إنهم «يدرسون الوضع». المصرفيون يتصرفون. ومتطلبات العملاء يجري تلبيتها. يفهم الاقتصاديون النقديون أن مثل هذه الإجراءات توقف الذعر وتزيل تكلفة المخاطرة من الأسواق المالية.
ونوه في المقال بأن «سوق النفط يفتقر إلى مثل هذا البنك المركزي. يمكن أن تلعب الولايات المتحدة هذا الدور إذا كانت ترغب في عرض النفط الخام للبيع عند أول بادرة ذعر. الحكومات الأوروبية التي تملك مخزونات يمكن أن تفعل ذلك أيضا. ومع ذلك، على الرغم من العديد من الفرص، لم تتصرف الولايات المتحدة ولا وكالة الطاقة الدولية ولا حكومات أوروبا أو اليابان. في الأزمات الماضية، تم السماح للأسعار وتكاليف المخاطرة بالارتفاع دون عوائق».
وأضاف: في الشهر الماضي، ظهر بنك مركزي للنفط. تصرفت السعودية على وجه التحديد كما تنص الأدبيات المالية. تمت تلبية مطالب العملاء. تمت إعادة توجيه كميات النفط الخام المخصصة للمصافي السعودية إلى المستهلكين، بينما التمست أرامكو النفط الخام لمنشآتها الخاصة من العراق. ونتيجة لذلك، تبدد الهلع على الفور. انخفضت تكاليف المخاطرة بدلا من الارتفاع، وانخفضت الأسعار بعد الارتفاع الأولي.
ومضى يقول: يمكن فهم الدور الذي لعبته السعودية في شهر سبتمبر من خلال النظر إلى الوراء، وليس إلى الأحداث السابقة في أسواق الطاقة، بل بالأحداث التي شهدتها الأسواق المالية. استشهد كل مصرف مركزي شهير منذ أكثر من قرن بمقطع من كتاب والتر باغيهوت محافظ البنك المركزي البريطاني في القرن التاسع عشر بعنوان «شارع لومبارد»، وذلك لشرح نظرية إدارة الأزمات في البنك المركزي:
وقال السيد هارمان [أحد كبار المديرين في البنك] نيابة عن بنك أوف إنجلاند: «الطريقة التي تم بها وقف ذعر عام 1825 من خلال دفع الأموال قد تم وصفها بطريقة واسعة النطاق ومعقدة بحيث أصبح الطريق تقليديا. بكل الوسائل الممكنة والأوضاع التي لم نعتمدها من قبل، لقد أخذنا المخزونات في الأوراق المالية، وقمنا بشراء فواتير الخزانة، وحققنا تقدما في فواتير الخزانة، ولم نقم بخصمها بشكل مباشر فحسب، بل السلف على إيداع سندات الصرف إلى مبلغ هائل، باختصار، بكل الوسائل الممكنة بما يتمشى مع سلامة البنك، ولم نكن في بعض المناسبات جيدين [للمقترضين].
وزاد: لقد حدد وصف باغيهوت كيفية تعامل محافظي البنوك المركزية مع الأزمات. هم يقرضون. إنهم يوفرون السيولة. اتبع بن برنانكي، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي من عام 2006 إلى عام 2004 ودارس الانهيارات المالية السابقة، هذا البرنامج على وجه التحديد في عام 2007، في مرحلة ما أجبر المصرفيين على الحصول على قروض فيدرالية كبيرة تحمل شروطا صارمة (بما في ذلك حدود الرواتب). لقد كره المصرفيون ذلك. ومع ذلك، نجح الإجراء، كما عرف بيرنانكي.
» الأرباح تملي السياسة
وقال فيرليجر: لطالما تم حث مسؤولي سياسة النفط على اتباع نفس النهج في التعامل مع انقطاع الإمدادات. تم تجاهل هذه النصيحة مرارا وتكرارا. ربما ليس من قبيل الصدفة، فإن المسؤولين التنفيذيين في شركات النفط الكبرى غالبا ما يشجعون أو يطالبون بتجاهل هذا المسار. سوف يعلنون بعد الإشارة إلى عدم وجود نقص «المخزونات الاستراتيجية مخصصة للنقص». في إلقاء مثل هذه التصريحات، تجاهلوا حقيقة أن النقص المادي لا يحدث في الأسواق الحرة. الأسعار ترتفع، وهذه هي الزيادات التي يسعون إليها. الأرباح ترتفع كذلك.
ونوه أيضا بأن العوائد المرتفعة التي تقدمها الأسهم النفطية خلال العقود القليلة الماضية كانت تحدث دائما في أوقات الاضطراب في السوق. خلال تلك الأحداث، ينفذ المسؤولون التنفيذيون في شركات النفط، ومسؤولو وكالة الطاقة الدولية، وصانعو السياسة في وزارة الطاقة الأمريكية، بكلمات «عبارة عن أسواق ذات إمدادات جيدة». في الأسبوع الماضي، أي بعد حوالي شهر من الهجمات على السعودية، نطق المدير التنفيذي لوكالة الطاقة الدولية بهذه العبارة الدقيقة.
بالطبع، يتم تزويد الأسواق دائما بشكل جيد إذا سمح للأسعار بالارتفاع بالقدر الكافي لموازنة الطلب مع العرض المتاح. في رأينا، إن الزيادات في الأسعار التي سعت إليها شركات النفط هي التي دفعت سياسة «ترك الأمور على حالها». وبالطبع، فإن الصناعة لا تعترف بهذا أبدا، بل تتراجع عن مواقف مثل «الأسعار تتابع قوى السوق».
كان الدرس المستفاد من الاضطرابات الماضية هو أن الشركات تبحث أولا عن نفسها، وعن الأرباح. وهنا تبرز الإجراءات الأخيرة للسعوديين. قفزت أسعار النفط الخام 7 دولارات للبرميل في 16 سبتمبر، وسط أنباء عن أضرار جسيمة في المنشآت الرئيسية في المملكة. بحلول 30 سبتمبر، كانت الأسعار النقدية لبرنت قد عادت تقريبا إلى مستويات 13 سبتمبر، يوم الجمعة قبل الهجوم، وكانت الأسعار النقدية لخام غرب تكساس الوسيط أقل بمقدار 4 دولارات للبرميل عن يوم 13 سبتمبر. تراجعت الأسعار لأن السعودية اتبعت الوصفة الطبية لباغيهوت: أنها زودت النفط لعملائها. لقد حققت السعودية ذلك عن طريق خفض الصادرات إلى البحرين وإمدادات لمصافي التكرير الخاصة بها واستنزاف المخزونات. بمعنى من المعاني، وبناء على نصيحة باغيهوت، «لقد أقرضوها»، أي أنهم أبقوا السوق سائلا.
باتخاذ هذا الإجراء، أظهرت السعودية أنها مورد موثوق. وأظهرت المملكة أيضا أنها تفهم الآن بعض الدروس من الماضي. تم منع الأسواق من الخروج عن نطاق السيطرة. توقفت الزيادة المفاجئة في الأسعار. والمضاربة كان لها سقف. لم يُسمح لتكاليف المخاطرة بالتسلل إلى الأسعار.
لاحظ ديفيد بيك رئيس تحرير مجلة Energy Intelligence رد فعل السوق هذا في مقال نشرته مجلة World Energy Opinion نُشر في سبتمبر، بعنوان «هل يتحول علم نفس سوق النفط؟»(WEO Sep.27›19). يصف تعليقه الممتاز العديد من الاتجاهات في السوق الأساسية المرتبطة بسلوك المشتري أو المستثمر، محذرا من أن رأس المال المخاطر قد يعود إلى السوق إذا كان «الصراع يتصاعد». لكن في حين يركز الجميع على سلوك المشتري في وضع نفسية سوق النفط، فإن السعوديين يعملون بقوة لتهدئة الإثارة. إنهم حرفيا صبوا النفط على مياه السوق المضطربة.
هل يمكن للمملكة أن تستمر في النجاح اعتبارها المصرف المركزي للنفط؟ من الواضح أنه لا يمكن الإجابة عن السؤال. البلاد لديها احتياطيات فائضة. وقد أظهرت أيضا قيمة احتياطيات أساسية، والاحتياطيات حتى الشهر الماضي لم تحظ بالتقدير اللازم. لا نعرف ما إذا كان بإمكانها الصمود أمام الهجمات الإضافية أو ما إذا كانت ستزود السوق بالمزيد من النفط إذا عانت دولة أخرى من الاضطراب.
اليوم، كل ما نعرفه هو أن السعودية تصرفت تماما مثل أفضل محافظي البنوك المركزية في العالم بعد هجوم 14 سبتمبر. أفادت النتائج المستهلكين. يمكن للمرء أن يأمل في أن يكون الدرس الذي تعلمه المسؤولون السعوديون قد أخذ بعين الاعتبار من قبل أولئك الموجودين في وكالة الطاقة الدولية وفي الدول المستهلكة الأخرى.
* خبير اقتصادي كتب عن أسواق الطاقة لأكثر من 40 عاما. بعد تخرجه من معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا، خدم رئيسين، ودرس في جامعة ييل، وساعد في تطوير أسواق سلع الطاقة منذ عام 1980.
